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    汽車行業的發展代表一個國家的工業化進程，而重型卡車是汽車行業的皇冠，印證著汽車工程學方面的最高技術水準。傳統上，重卡作為生產資料，其保有量與經濟活動密切相關，尤其是與GDP增速、公路貨物運輸、固定資產投資、基建等因素具有較高相關性。根據國內歷年保有量數據，2003-2011年期間重卡保有量由137萬輛增至461萬輛，年均復合增速16.4%，同期實際GDP年均增長率為10.7%；而2012年以后，隨著投資驅動的經濟增長方式發生轉變，重卡保有量增速放緩，2012-2015年年均復合增速僅為3.9%。另一方面，作為強周期行業，重卡銷量又大致呈現3-4年一個周期，歷史上07、10、13年分別為重卡銷量增速的高點，其中10年因為“四萬億”計劃而成為歷史最高點。

    根據行業景氣度不同，國內重卡大致可分為四個發展階段：

第一階段，08年之前，重卡行業處于成長期，景氣度較高，銷量年均復合增速達32%；

第二階段，09-10年，受益于PPI觸底反彈、“四萬億”刺激計劃、成品油稅費改革、《汽車行業調整振興規劃》等，重卡銷量處于爆發式增長階段，年均復合增速高達40%以上，至10年銷量超100萬輛達到歷史頂點；

第三階段，11-15年，因09-10年的爆發式增長透支了部分增長潛力，重卡銷量呈現逐年下滑，年均復合增速為-11.5%；

第四階段，16年以來，GB1589治超新規、經濟復蘇疊加透支消化，重卡行業開始出現回暖，無論是物流類重卡還是工程類重卡持續超預期，共同推動重卡行業站上新高點，預計17年銷量將超過10年達到106萬輛左右。

但是，值得注意的是，自16年以來的新一輪重卡周期呈現出了明顯不同于以往的特征：1）因09-10年的爆發式增長提前透支了往后五年的增長潛力，現階段重卡庫存處于歷史低位，僅為0.8-1.3個月，在治超加速庫存出清以及經濟體量已翻倍的情況下，未來重卡保有量有望上升至600-700萬輛，年銷量將穩定在70-90萬輛之間。2）重卡行業的集中度顯著提升，包括一汽、東風、重汽、陜汽在內的前四大企業市場占有率已高達74%，且呈現進一步集中態勢，加上在高功率化、電氣化、智能化的推動下，主要重卡企業產品結構逐步上移，單價提升，原材料價格下降，從而帶動其盈利能力穩步提升。

細化到重卡產業鏈上，上游為整車、零部件的制造環節，與企業成本相關；中游為經銷渠道，與產成品庫存相關；下游為消費環節，反映市場需求。其中，市場需求最為重要，關鍵在于兩大時間維度：經濟觸底反彈保證行業復蘇需求，預期反映到銷量，推升盈利中樞，并且依靠后續行業刺激政策維持這一盈利水平。在這一邏輯下，未來國內重卡行業的發展或許會遠遠超出市場預期。