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    汽車行業(yè)的發(fā)展代表一個國家的工業(yè)化進(jìn)程，而重型卡車是汽車行業(yè)的皇冠，印證著汽車工程學(xué)方面的最高技術(shù)水準(zhǔn)。傳統(tǒng)上，重卡作為生產(chǎn)資料，其保有量與經(jīng)濟活動密切相關(guān)，尤其是與GDP增速、公路貨物運輸、固定資產(chǎn)投資、基建等因素具有較高相關(guān)性。根據(jù)國內(nèi)歷年保有量數(shù)據(jù)，2003-2011年期間重卡保有量由137萬輛增至461萬輛，年均復(fù)合增速16.4%，同期實際GDP年均增長率為10.7%；而2012年以后，隨著投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長方式發(fā)生轉(zhuǎn)變，重卡保有量增速放緩，2012-2015年年均復(fù)合增速僅為3.9%。另一方面，作為強周期行業(yè)，重卡銷量又大致呈現(xiàn)3-4年一個周期，歷史上07、10、13年分別為重卡銷量增速的高點，其中10年因為“四萬億”計劃而成為歷史最高點。

    根據(jù)行業(yè)景氣度不同，國內(nèi)重卡大致可分為四個發(fā)展階段：

第一階段，08年之前，重卡行業(yè)處于成長期，景氣度較高，銷量年均復(fù)合增速達(dá)32%；

第二階段，09-10年，受益于PPI觸底反彈、“四萬億”刺激計劃、成品油稅費改革、《汽車行業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》等，重卡銷量處于爆發(fā)式增長階段，年均復(fù)合增速高達(dá)40%以上，至10年銷量超100萬輛達(dá)到歷史頂點；

第三階段，11-15年，因09-10年的爆發(fā)式增長透支了部分增長潛力，重卡銷量呈現(xiàn)逐年下滑，年均復(fù)合增速為-11.5%；

第四階段，16年以來，GB1589治超新規(guī)、經(jīng)濟復(fù)蘇疊加透支消化，重卡行業(yè)開始出現(xiàn)回暖，無論是物流類重卡還是工程類重卡持續(xù)超預(yù)期，共同推動重卡行業(yè)站上新高點，預(yù)計17年銷量將超過10年達(dá)到106萬輛左右。

但是，值得注意的是，自16年以來的新一輪重卡周期呈現(xiàn)出了明顯不同于以往的特征：1）因09-10年的爆發(fā)式增長提前透支了往后五年的增長潛力，現(xiàn)階段重卡庫存處于歷史低位，僅為0.8-1.3個月，在治超加速庫存出清以及經(jīng)濟體量已翻倍的情況下，未來重卡保有量有望上升至600-700萬輛，年銷量將穩(wěn)定在70-90萬輛之間。2）重卡行業(yè)的集中度顯著提升，包括一汽、東風(fēng)、重汽、陜汽在內(nèi)的前四大企業(yè)市場占有率已高達(dá)74%，且呈現(xiàn)進(jìn)一步集中態(tài)勢，加上在高功率化、電氣化、智能化的推動下，主要重卡企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步上移，單價提升，原材料價格下降，從而帶動其盈利能力穩(wěn)步提升。

細(xì)化到重卡產(chǎn)業(yè)鏈上，上游為整車、零部件的制造環(huán)節(jié)，與企業(yè)成本相關(guān)；中游為經(jīng)銷渠道，與產(chǎn)成品庫存相關(guān)；下游為消費環(huán)節(jié)，反映市場需求。其中，市場需求最為重要，關(guān)鍵在于兩大時間維度：經(jīng)濟觸底反彈保證行業(yè)復(fù)蘇需求，預(yù)期反映到銷量，推升盈利中樞，并且依靠后續(xù)行業(yè)刺激政策維持這一盈利水平。在這一邏輯下，未來國內(nèi)重卡行業(yè)的發(fā)展或許會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。