免费h片_中文字幕性_天天干天天爽_二级片网站_九九九亚洲_黑人大群体交免费视频_精品久久无码中文字幕_尤物精品在线_久久激情网_色欲欲www成人网站_男女污视频_色婷婷电影_好男人av_天天干天天色天天_国产精品视频不卡

過去十年，是智能手機(jī)和移動互聯(lián)網(wǎng)從初創(chuàng)到成長再到成熟的十年，大量公司成長為各自細(xì)分行業(yè)的龍頭，也給資本市場帶來了大量的投資機(jī)會。智能手機(jī)的開端始于2007年蘋果第一代iPhone，從功能機(jī)時(shí)代進(jìn)入智能機(jī)時(shí)代，從更大的屏幕、更好的交互、簡潔易懂的系統(tǒng)開始，到后來涌現(xiàn)出各種應(yīng)用和服務(wù)。

智能手機(jī)和移動互聯(lián)網(wǎng)，是從20世紀(jì)70年代開始的信息革命的延續(xù)，這場持續(xù)50年的信息革命從個(gè)人電腦開始，隨后PC互聯(lián)網(wǎng)滲透，再到現(xiàn)在智能手機(jī)和移動互聯(lián)網(wǎng)覆蓋了超過半數(shù)的世界居民。

根據(jù)市場咨詢機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，今年底全球智能手機(jī)滲透率將達(dá)到66%，而KPCB 2018年的《互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告》顯示，全球智能手機(jī)用戶平均每天在手機(jī)上花費(fèi)5.9個(gè)小時(shí)。回顧過去十年的發(fā)展歷程，有兩條非常明顯的投資主線，一是前5年的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，二是后5年的移動互聯(lián)網(wǎng)。 

 

 

 

 

數(shù)據(jù)來源：wind

上圖可以看到，2008-2013年是全球智能手機(jī)快速增長的5年，季度銷量從3000萬臺增長至接近3億臺，其中最具代表性的iPhone同樣快速增長，季度銷量從100萬臺增長至超過5000萬臺。而2014年開始，行業(yè)開始飽和，銷量增速放緩，逐漸呈現(xiàn)周期性波動。最近2年，隨著手機(jī)質(zhì)量越來越好，創(chuàng)新變慢，用戶換機(jī)周期拉長，銷量出現(xiàn)下滑。在智能手機(jī)快速滲透的過程中，手機(jī)品牌商和手機(jī)零部件供應(yīng)商牛股輩出。

數(shù)據(jù)來源：wind

上圖為典型手機(jī)品牌商和零部件供應(yīng)商過去十年的股價(jià)走勢（注：縱坐標(biāo)做對數(shù)處理，高度與漲幅倍數(shù)相關(guān)，數(shù)值1表示10倍，0.5表示3.2倍，1.5表示32倍），很明顯能看到，十年漲幅的大部分是在前五年完成，這也是行業(yè)增速最快的階段，這一階段，市場參與者看到了手機(jī)銷量快速增長，看到了行業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績持續(xù)爆發(fā)式增長，更想到了將來產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移到大陸、份額擴(kuò)張、仍有巨大成長空間，高漲的情緒推高了行業(yè)和公司估值（當(dāng)時(shí)50倍市盈率的公司比比皆是，作為成熟市場的臺灣只有10倍），股價(jià)迎來業(yè)績和估值的戴維斯雙擊。隨后行業(yè)的龍頭公司受益大陸的各種成本優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)份額擴(kuò)張，兌現(xiàn)了之前的市場預(yù)期，業(yè)績持續(xù)增長，但成長的天花板越來越近，在這一階段里估值緩緩下降，逐漸回歸成熟市場的估值水平，股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如第一階段。行業(yè)爆發(fā)式增長的前五年是牛股誕生的沃土，最好的投資時(shí)點(diǎn)也是在前五年。

2014年開始，智能手機(jī)已經(jīng)逐漸普及，基于這一硬件載體的移動互聯(lián)網(wǎng)開始迅速發(fā)展。社交、手游、媒體、直播、移動電商、在線視頻、短視頻等等大量的新應(yīng)用如雨后春筍般出現(xiàn)，移動互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)規(guī)模也是從這一年開始爆發(fā)。

數(shù)據(jù)來源：wind 

      盡管移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的主要公司在之前的PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)是各細(xì)分行業(yè)的龍頭，但最近五年仍有高于以前的漲幅。受益于移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)的典型代表如網(wǎng)易，2009-2013年漲幅僅1倍，2013年手游爆發(fā)，2013-2018年網(wǎng)易股價(jià)最高漲幅高達(dá)7倍，這一階段不僅業(yè)績高速增長，估值也從最低10倍上漲到最高接近30倍。新的應(yīng)用興起也帶來了重大投資機(jī)會，典型代表如直播行業(yè)的YY歡聚時(shí)代，2013-2014年漲幅高達(dá)8倍，凈利潤也從不到1億增長至10億量級。

數(shù)據(jù)來源：wind

2018年開始，移動用戶的數(shù)量和時(shí)長都越來越接近天花板，各個(gè)細(xì)分行業(yè)逐漸飽和，移動互聯(lián)網(wǎng)的快速增長期已經(jīng)過去，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵詞也變成了“寒冬”、“下半場”。下圖可以看到，無論是社交、電商，還是音樂、媒體資訊，行業(yè)集中度都已經(jīng)較高，龍頭公司難以再擴(kuò)大份額，受限于行業(yè)天花板，規(guī)模增速放緩成為常態(tài)，而貨幣化率也將隨經(jīng)濟(jì)周期而上下波動，行業(yè)估值的下降抵消了業(yè)績的增長，股價(jià)表現(xiàn)平庸。

 

數(shù)據(jù)來源：QuestMobile

任何一個(gè)行業(yè)都會有生命周期，行業(yè)的生命周期一般可分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期，而科技行業(yè)變化較快、周期較短，可以在短短數(shù)年內(nèi)從初創(chuàng)到成熟。初創(chuàng)期往往伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，新的技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)模式剛剛出現(xiàn)，能否持續(xù)并不確定，這一階段需要跟蹤觀察，最典型的案例如特斯拉，2010年在美國上市，當(dāng)時(shí)市場對電動車行業(yè)、對特斯拉能否量產(chǎn)電動車都充滿疑慮，股價(jià)在低位徘徊了3年，直到2013年Model S放量才一飛沖天。一旦行業(yè)度過初創(chuàng)期，產(chǎn)品和模式得到驗(yàn)證，隨即進(jìn)入成長期，產(chǎn)品放量、用戶滲透率迅速提高，呈爆發(fā)式增長，行業(yè)內(nèi)所有公司都受益，高速成長的前期則是最佳的投資時(shí)點(diǎn)，可以享受業(yè)績和估值雙擊。行業(yè)從成長期進(jìn)入成熟期的過程中，必然伴隨著行業(yè)估值的下降，龍頭公司即使可以依靠份額擴(kuò)張帶來增長，但股價(jià)的表現(xiàn)往往大不如前。

過去10年最大的投資主線是智能手機(jī)和移動互聯(lián)網(wǎng)，前5年買入手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，后5年買入移動互聯(lián)網(wǎng)，百倍收益并非遙不可及。看對一個(gè)公司有難度，要分析競爭格局、下游需求、產(chǎn)能規(guī)劃、價(jià)格趨勢、成本波動，乃至宏觀經(jīng)濟(jì)、政策走向，但看對一個(gè)時(shí)代并不難，因?yàn)槲覀兩硖幱谶@個(gè)時(shí)代，當(dāng)我們拿著蘋果手機(jī)、用微信和朋友聊天、在電商購物、玩手游、追劇、看短視頻的時(shí)候，只需要停下來，想一想，變化的世界總是蘊(yùn)含著機(jī)會。從周期來看，萬事萬物皆有周期，每個(gè)時(shí)代都有各自的龍頭企業(yè)，把握時(shí)代趨勢，抓住市場最美，在行業(yè)成長初期買入龍頭公司，大概率能實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的收益。

免責(zé)聲明