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     最近，電影《我不是藥神》很火，引發了很多討論。作為一個醫藥研究員，我也去看了該電影，這里就聊聊我個人對電影和對醫藥投資的一些思考。

在眾多的觀點中，我最贊同是電影中控方律師的辯護詞：“是瑞士諾瓦公司救了病人，而不是程勇，更不是仿制藥。”因為如果沒有諾瓦公司研發出創新藥，就沒有仿制藥，患者也就得不到治療。生命誠可貴，如果我們只認識到生命的可貴，卻回避救命藥的可貴之處，在價值觀上是不統一的。

筆者前段時間剛得了一場嚴重的感冒，去醫院開了抗生素藥，吃完漸漸好了。突然想起，抗生素在剛剛發明的一段時間里，也是昂貴的救命藥呢。想想書上記載的各種人年紀輕輕生病夭折的事，或許，我們很多人都欠弗萊明一條命。為此我刻意查了一下世界人均壽命的變化情況，在19世紀，大多數國家的人均壽命在30-34歲之間，如今，世界人均壽命達到71歲以上，其中，提升最快的時間是在二戰前后，正是青霉素發明后的那段時間。

當下，我們很多人都在做著套利的事情。很多人過渡消耗著寶貴的身體，去換取比生命廉價的錢，然后又利用前人發明的，現在已經很便宜的藥物，以更少的錢修復身體出現的問題。像程勇這樣的人，則是通過販賣別人的創新成果來賺錢。

但是，如果一個社會只有套利而沒有創新，長期下去是不行的。人人都想要擁有更多的救命藥品，想要賺到更多的錢，但新的問題卻沒有人去解決。試想，如果沒有人研發新的抗生素，當大量的致病細菌都產生抗藥性時，我們就會回到抗生素發明以前的世界，屆時，因為一個小小的感冒而死亡就不再是罕見的事了。另外，如果沒有創新，各種新發生的疾病就沒有辦法治療，我們的公共健康水平就會停滯不前。所以，只有創新才是促進醫療水平進步、人均壽命提高的源頭，一個好的社會，應該是對創新給與鼓勵，對創新者的利益給與保護的。

保護創新者利益并不代表普通大眾享受不到創新的成果，事實上，隨著時間的推移，創新的成果終將為大眾所有，像抗生素。構建一個高效的仿制藥供給體系，才能讓創新成果在專利保護期以后更快、更好地讓大眾享有。一個好的仿制藥供給體系，至少要包括兩點要素：第一，要保證質量，廠家在賺錢的同時需要盡到相應的責任，光賺錢而沒有保證藥品質量的企業應該受到匹配的處罰；第二，要充分競爭，因為仿制藥不是專利藥，不應該賺取過多的暴利，充分的競爭才能降低價格，讓更多的人享受到好藥。電影《藥神》無意中煽動的，讓人同情、支持的套利行為，實際上是與以上兩點違背，不利于創新成果被廣大群眾享有的行為。

不幸的是，我國的醫藥市場長期以來就是一個套利嚴重的市場，并且歷來中國醫藥股的投資都是以套利為主線的。這其中的原因，一方面是因為對醫生的服務定價太低，導致醫生的利益主要通過藥品差價實現，這樣，醫生在開藥時就不一定以“最好、最省錢”為導向，而可能以“藥品差價最大”為導向。另一方面，新藥的審評審批過慢，大量項目積壓，新的供給受限也是重要原因。

從09年新醫改，醫保擴容開始，醫藥板塊啟動了上一輪的大牛市，大量醫藥股漲幅都有好幾倍。而投資邏輯也很簡單，只要抓住“套利”這個詞：在醫保資金大幅擴容的背景下，有好的套利空間的產品迅速放量。套利行為像腫瘤一樣迅速吞噬著醫保資金，也讓我們的醫療體系充斥著各種輔助用藥、低質藥。隨著醫保基金的支出逐漸到達瓶頸，人們對醫藥行業的投資變得迷茫，而好藥、創新藥依然缺乏。中國醫藥體系，患者使用、醫保支付、醫生決策的模式，在醫生激勵制度畸形的情況下產生的套利特征是持續多年的一個現象，早在2006年，中金公司就出了那篇著名的研究報告，以振聾發聵的聲音問道：《但問路在何方》。

盡管各方面利益根深蒂固，套利機制看起來很難打破，但變革總會到來。近年來，我國醫藥領域的變革超出我們預期。

2016年3月仿制藥一致性評價的意見剛發布時，很多人還在認為最終不可能按時實施，到現在，仿制藥要達到一致性評價標準的觀念已深入人心，關鍵產品還沒有通過的企業已經非常焦急了。仿制藥一致性評價政策的執行，將保證仿制藥的質量達到一個最低標準，淘汰掉劣質、低效的藥品，讓企業在賺錢的同時也承擔起保證藥品質量的責任。長遠來看，還將減少不同企業之間仿制藥質量的差異，減少信息不對稱，通過促進競爭來降低仿制藥價格，降低社會醫療成本，為支持創新藥的發展提供空間。

2017年10月，國務院發布《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》，新藥審評審批的速度大大加快。新的《藥品注冊管理辦法》征求意見稿規定，藥品監督管理部門在收到申請后，將在60個工作日內進行審查。藥品審評中心的工作人員在2017年的從增加了600多人，人員增加了幾倍，并計劃在2020年增加到1600人，解決了大量之前積壓的堰塞湖，對創新藥的審評審批將更加專業、高效。國家對創新藥支持的態度已經不言自明。

隨著政策的改變，我們對醫藥股的投資思路也需要轉變了。未來的醫藥行業將變得更理性、更合理：只有解決問題的創新者能給與高價格和高利潤；仿制藥企業在賺錢的同時將負擔保證產品質量的責任，并通過競爭降低價格，維持合理利潤。而隨著醫保基金的壓力繼續增加，輔助用藥退出和藥品降價的速度也在加快，在按照以前的套利邏輯進行投資時，需要考慮與時間賽跑的節奏了。

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