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        近日來，新型冠狀病毒引發的傳染性肺炎正在全球傳播，世界衛生組織將此次疫情定義為大流行（Pandemic），“大流行病”是傳染病5個等級中最嚴重的級別，定義為蔓延至全世界，或跨越國界、蔓延至極廣泛區域，通常影響大量人群的流行病。回顧二十世紀以來的全球大流行疾病，始于1918年、結束于1920年的西班牙流感傳播范圍最廣、病毒致死率最高、對經濟造成的損失最大，本文回顧這次世紀大流感的發展過程，以及對經濟和股市的影響。

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數據來源：WHO《流感大流行風險管理：指導和協調國家及國際流感大流行準備和應對的世界衛生組織指南》

此次大流感共出現三波疫情，第一波發生在1918年3月，美國堪薩斯州軍營率先爆發流感，隨著軍隊的步伐，迅速傳播到了底特律等三個城市。攜帶病毒的美軍隨后前往歐洲戰場，在第一次世界大戰的戰場上，流感病毒迅速擴散，被帶到了歐洲各國。當時航空業才剛開始發展，病毒主要通過道路、鐵路、輪船等傳播，進程較慢，而且這一階段的病毒致死率低，多數感染患者很快痊愈，所以未引起政府的高度重視。1918年5月西班牙境內開始流行，當時戰爭期間，各國政府都嚴格管制流感消息，以防恐慌，而西班牙媒體率先發布了未經審查的病情通報，給世界造成 “疫情在西班牙最嚴重”的印象，因此被稱為“西班牙流感”。

1918年春季的第一波疫情期間，各國政府聚焦戰事，對疫情關注度低，直到第二波爆發才引起足夠重視。第二波發生在1918年秋季，當年8月由西非返回英國船只突發聚集性感染，感染率高達75%，而且此次病毒引發了咳血癥狀，有人早晨發病晚上就死亡。這波疫情致死率極高，僅10月單月美國就有19.5萬人死于流感疫情。流感疫情病死率的年齡分布多呈U型，即兒童和老人為易感人群，然而這次西班牙流感的年齡分布呈現W型，除了兒童和老人，青壯年的病死率高、發病速度快，醫學界推測原因在于人體免疫反應強導致肺部組織損傷致死。

第二波疫情死亡率高，潛伏期短，結束也較快，但后期政府過快的取消限制人員流動的措施，導致第三波疫情發生，1919年冬季至1920年春季再次出現感染高峰，盡管當時并沒有特效藥或者疫苗，但到了1920年夏季后這場全球傳播的流感自然地消失殆盡，疫情消失的原因至今還沒有定論，可能因為大量人群感染后產生抗體，以及持續的隔離措施避免了傳播。據美國CDC的數據，1918年大流感估計感染了5億人，約占全球人口的1/3，導致大約5000萬人死亡，死亡人數超過一戰和二戰死亡人數之和，其中印度約1700萬人死亡，美國約67.5萬人死亡。

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數據來源：美國國家經濟研究局

  1918-1920年爆發的西班牙流感對全球經濟和股市帶來了明顯的影響，上圖為美國1915年1月至1922年12月期間的月度GDP數據和道瓊斯指數走勢。從經濟角度看，本次流感爆發期和第一次世界大戰有部分時間上的重合，戰爭初期美國保持中立，為滿足交戰雙方對軍用物資的需求，迅速擴大了軍工生產和重工生產；1918年一戰結束，由于主戰場在歐洲，生產設施損毀，而美國依靠戰爭中積累下來的雄厚資金，快速擴大生產規模，大量輸出商品，因此美國在戰爭末期從資本輸入國變為資本輸出國，從債務國變成債權國，當年實現高速的經濟增長。但1918年秋季疫情高峰到來，死亡率大幅提高，尤其是年輕勞動力的死亡率最高，直接導致經濟向下拐點的到來，一直持續到1922年初疫情徹底結束后才重回增長。年度數據上看，1918年美國GDP增速高達9%，1919年增速下滑至0.8%，1920年轉為負增長，GDP下滑-0.9%，1921年繼續下滑-2.3%。股市表現上看， 1917年4月美國對德宣戰，隨后股市大跌；1918年戰爭趨于結束，美國經濟高增長，帶動股市開始大幅上漲，盡管當時疫情大爆發，可能市場并未意識到或者低估了疫情將帶來的經濟衰退，仍沉浸在戰后重建的高增長預期中，直到1919年10月股市才拐頭向下，當時經濟數據已經出現環比下滑，股市一直跌到1921年8月才見大底，累計最大跌幅43%。

隨著1921年疫情徹底結束后，美國民眾此前在一戰期間積累的財富帶來旺盛的消費能力，流水線革命推動了以汽車產業為代表的工業部門生產效率的增長，美國經濟重回增長，并迎來“咆哮的二十年代（Roaring Twenties）”。20世紀20年代的這十年被稱為“美國歷史上最為多彩的年代”，它所涵蓋數不勝數激動人心的事件：前所未有的工業化浪潮、無數具有深遠影響的發明創造、民眾旺盛的消費需求與消費欲望、生活方式翻天覆地的變化，爵士樂為代表的新藝術的誕生、沒有審核制度的廣播電影黃金時代、嶄新而自信的現代女性面孔的出現、電影告別無聲時代，投機主義盛行。咆哮的十年中，美國憑借工業化和消費主義文化而成長為世界第一經濟強國。

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數據來源：美國經濟分析局

在這十年里，美國經濟的重要驅動力在于科技行業的大發展，當時科技含量最高的產品是汽車，流水線的首次應用大幅提高了生產效率，汽車工業成為美國最大的制造業和最大的工業部門。戰前汽車還是一種奢侈品，而20年代廉價的汽車已經大量生產，到1927年福特的第一款爆款車T型車已經賣了1500萬輛，當時美國人口也才1億多。汽車工業的發展又推動了鋼鐵、石油、化工、公路建設等一系列工業部門的發展。20年代伴隨著高速成長的經濟，鐵路、公路等基礎設施建設，以及城市里現代化建筑的大量建成，美國城市化進程快速推進，在這個時代美國有史以來第一次城市居民數超過了農村。

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數據來源：www.multpl.com/s-p-500-historical-prices

疫情結束后的十年里，咆哮的不僅是經濟，還有股市。美股自1921年見底后一路扶搖而上，1928到1929年里股市幾乎沒有回調，投機行為盛行，資金不斷涌入，似乎牛市永無休止，到1929年標普500指數最大漲幅接近4倍，直到10月29日這個星期二，市場突然崩盤，拉開了百年一遇大蕭條的序幕。上圖為美國標普500指數過去150年的走勢，圖中可以看到，這場20世紀的大瘟疫引起的波動只是歷史長河中的小小浪花一朵，并沒有改變長期的上漲趨勢，災難總會過去，蓬勃的經濟、昂揚的股市終會到來。

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